2023年度第一季度回顾

泰富基金：Stephen ZHOU

一季度主題行情主導 電腦、人工智慧、半導體、電子科技逐步延申，主題投資從預期到邏輯，逐步展開。作為 本季度最炙手可熱的選手，科技智慧化將會貫穿未來兩三個年度。

我們的理解

#經濟弱復蘇的預期下，市場選擇了宏大的敘事風格，走向未來：科技推導下的人工智慧化。 #市場在這個宏大的敘事方向上選擇預期主導，邏輯構建主題，輕業績，重成長，講預期。 #主題和情緒共振，電腦、人工智慧、半導體、數位貨幣、消費電子等不斷演繹，chatGPT 邏輯下的 Al 解決方案將該邏輯產業化。

我們的判斷

資金、情緒、邏輯層層加碼，後續仍會從人工智慧、自研技術、算力、演算法、硬體、應用和 場景落地到個股。

下一季度的方向和判斷

#經濟弱預期在 3 月份資料出臺後得以修正，看好二季度的經濟復蘇和市場邏輯的重置。 #隨著年報逐步完全披露後，市場會重新評估產業配置和方向選擇。 #經濟方向修正，產業復蘇，配置成長。

大環境下的中觀趨勢

矽谷銀行、瑞士信貸危機下的瑞銀以及箭在弦上的德銀，都是美聯儲加息下危及池魚。俄烏 地緣戰爭、中東和解、美元危機都在重構一場宏大變局。變局中，風控是最重要的籌碼。